정답은 3번입니다. 세금과 거래비용이 존재한다는 것은 자본시장에 영향을 미치며, CAPM은 이를 가정하지 않습니다. 따라서 CAPM 모델에서는 이러한 요소들을 반영하지 않기 때문에 올바른 설명이 아닙니다.